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陈耀刚林涛证券时报A股震荡上行可期警惕紧缩力度超预期

发布时间:2021-10-25 10:30:01 阅读:次 来源:澳门新葡萄京27111com厂家

陈耀刚林涛证券时报:A股震荡上行可期警惕紧缩力度超预期

陈耀刚林涛证券时报:A股震荡上行可期警惕紧缩力度超预期 更新时间:2011-1-6 10:09:56   预计2011年沪指波动区间在2600点至3500点,年K线有望收出阳线

2010年A股市场年K线收出带较长下影的中阴线。对于2011年的A股市场,大家认为无须过于悲观。

2009年一季度GDP见底后,宏观经济整体上处于大上升周期,2010年一季度GDP增速见顶,也只是小周期性回落,整体上升趋势未变。随着“十二五”的开局,2011年经济仍有望保持较高增速。与此相对应,目前股市处于从1664点大底开始的大上升周期中,从3478点的回落,只是对经济小周期回落的反映。大家预计2010年上市企业业绩增长率在30%以上,2011年业绩增长在20%左右。A股估值水平与国际横向比较,整体并未被高估,AH股指数溢价率也处于历史低位,从估值角度讲,尚有一定的提升空间。

从通胀角度看,大家预计2011年通胀率在4%左右,仍然属于温和通胀。而从历史上看,在温和通胀期,股票是重要的投资品种之一,即使不出现牛市,也会出现较有力度的反弹。虽然就信贷政策而言,2011年会有一定的收紧,但股票市场的流动性仍然相对充裕。同时,在供给增加和需求抑制的叠加效应下,2011年房地产市场供求关系将发生逆转,支撑房地产泡沫的货币力量开始消退。虽然不能希望房市流动性会大规模向股市转移,但释放部分流动性还是有可能的。从国际角度看,人民币升值预期和发达经济体宽松货币政策短期难以退出,也会带动热钱进入中国追求资本增值。

不过,也要清醒地认识到股票市场存在的风险因素。首先是货币紧缩力度可能超预期。尽管从历史上看,早期的小幅加息不会影响已形成的中长期上升趋势,但2010年央行的操作已屡次超出市场预期,那么,2011年还会不会在较短时间连续紧缩或者紧缩力度超过预期?

其次是美金指数可能走强。当前美金利率处于历史低位,接近零利率,已经没有再下调的空间。从经验看,当美国双赤字规模超过GDP的8%后,美金对赤字不再敏感。相反,市场可能会更关注美国贸易状况的改善。从技术面看,美金于2008年3月份已经见底,可能会在底部震荡2-3年左右的时间,然后开启一波新的上升周期。一旦美金升值达成广泛一致,那么全球资金将再度流回美国,涌向美金资产,会对股票市场形成负面影响。

大家认为,随着全流通时代的来临和股指期货的推广,产业资本和衍生产品的“反制”功能逐渐体现,经济结构调整将使新兴战略产业获得可持续的政策溢价,股市估值体系的结构性重构将在2011年完成。二级市场走势上,大家预计大盘蓝筹股的间歇性行情和“两小板”的波动上行将成为2011年的重要特征,全年行情不会出现单边市,沪指波动区间在2600点至3500点,沪指年K线会收出阳线。

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